中银海外证券股份有限公司余嫄嫄，范琦岩近期对鼎龙股份进行臆测并发布了臆测证据《功绩执续向好，聚焦半导体材料中枢主业发展》，予以鼎龙股份买入评级。
鼎龙股份(300054)
公司发布2025年年报，2025年已毕营收36.60亿元，同比+9.66%；归母净利润7.20亿元，同比+38.32%；其中24Q4已毕营收9.62亿元，同比+5.48%，环比-0.49%；归母净利润2.01亿元，同比+39.07%，环比-3.64%。公司发布2026年一季度功绩预报，瞻望已毕归母净利润2.4~2.6亿元，同比+70.22%~84.41%，环比+19.53%~29.49%。公司拟向全体股东每10股派发1元（含税）的现款分成。看好公司聚焦半导体材料中枢主业发展，督察买入评级。
复古评级的重点
公司功绩执续向好。2025年公司功绩同比增长，主要原因为半导体业求已毕营收与利润双增长以及全面激动降本控费与精益运营。2025年公司毛利率为50.85%（同比+3.97pct），净利率为21.74%（同比+2.60pct），时刻用度率为26.93%（同比+0.67pct），其中财务用度率为1.36%（同比+1.00pct），主要系2025年银行借款及公司刊行可转债利息加多所致。2025年公司因实施上市公司股权激勉谋略，计提股份支付用度4，552万元，影响归母净利润4，203万元；高端晶圆光刻胶、半导体先进封装材料业务尚属于市集开导及放量初期，尚未盈利，且执续干与，一定进度上影响2025年归母净利润水平。26Q1公司半导体材料业务营收稳步增长，家具结构执续优化、谋略成果稳步提高，盈利时间进一步增强；瞻望26Q1异常常性损益约为1，000万元（25Q1为611.34万元），主要为政府补助。
半导体业务成为公司中枢盈利扶植与政策发展主引擎。2025年公司半导体板块业务（含半导体材料业务及集成电路芯片野心和应用业务）已毕收入20.86亿元（其中芯片业务收入已剔除里面对消），同比增长37.27%，占公司生意总收入57%。1）CMP抛光垫：2025年收入10.91亿元（同比+52.34%），其中25Q4收入2.96亿元（同比+53.4%）。公司2025岁首次已毕抛光垫单月销量破4万片的历史新高，夯实国产供应龙头地位；武汉本部抛光硬垫产线产能至26Q1末已达到月产5万片支配（即年产约60万片），产能运用率执续提高。2）CMP抛光液、清洗液：2025年收入2.94亿元（同比+36.84%），其中25Q4收入9，132万元（同比+21.72%）。铜及铜抵触层、金属栅极（钨、铝）、浅槽辩认等新品类不停糟塌，多晶硅、氮化硅等品类执续稳步放量。3）半导体暴露材料：2025年收入5.44亿元（同比+35.47%），其中25Q4收入1.31亿元（同比+9.14%）。YPI、PSPI国产供应最初地位执续踏实，TFE-INK进入执续放量阶段；仙桃产业园年产1，000吨PSPI产线已顺利投产并幽静批量供货、年产800吨YPI二期样貌已按时完工并试出手；中大尺寸OLED有望成为公司半导体暴露材料业务新增长极，数款家具已通过客户G8.6代线考证。4）高端晶圆光刻胶：公司浸没式ArF及KrF晶圆光刻胶在国内已毕“全制程”与“全尺寸”心事；公司已布局超30款高端晶圆光刻胶，开云超20款家具完成客户送样考证，其中超12款进入加仑样测试阶段，同期布局数款配套的BARC、SOC等光刻辅材；2025年公司ArF、KrF光刻胶家具分辩已毕新的订单糟塌，已有3款家具幽静批量供应；潜江一期年产30吨KrF/ArF高端晶圆光刻胶产线幽静出手，二期年产300吨KrF/ArF高端晶圆光刻胶量产线的主体厂房及配套样貌均已建成。5）半导体先进封装材料：2025年收入1，176万元，业务迈入稳步放量新阶段，新家具考证导入与市集本质奏效显赫。半导体封装PI方面，公司已布局7款家具，当今共有2款家具获得多家客户订单。
公司切入锂电材料行业，剥离通用打印耗材终局业务。把柄公司《对于对外投资购买股权的公告》，公司拟以自有或自筹资金6.30亿元，通过股权受让模式收购国内弥散头部能源电板及储能电板企业供应链内的中枢功能工艺性辅材类供应商皓飞新材70%股权（对应举座估值9亿元，PE不稀奇10倍），恰当切入以锂电粘结剂、分布剂等要津功能工艺性辅材为代表的锂电材料行业，构建全新功绩增长引擎。把柄公司《对于以出让两家并表子公司控股权的模式剥离通用打印耗材终局业务的公告》，公司拟通过转让控股权模式，剥离硒饱读、墨盒业务，已毕打印耗材终局业务金钱出表，其中珠海名图超俊执股由100%降至40%、北海绩迅执股由59%降至44%，瞻望收回净现款近4.4亿元；本次往还对公司功绩不组成负面影响，硒饱读、墨盒业务2025年对公司归母净利孝顺占比已降至5.22%，瞻望2026Q1占比进一步下跌至1%以下；2026年1~2月硒饱读、墨盒共计营收占比为27.56%，瞻望后期半导体材料和新能源锂电功能工艺性辅材的快速增长有望快速心事耗材终局业务退出后对总营收减少的影响。公司已顺利完成从打印耗材业务向半导体材料的转型升级，成为以半导体材料为中枢的翻新材料平台型企业。
估值
公司所以半导体材料为中枢的翻新材料平台型企业，休养盈利预测，瞻望2026-2028年归母净利润分辩为10.90/13.92/17.34亿元，每股收益分辩为1.15/1.47/1.83元，对应PE分辩为43.3/33.9/27.2倍。看好公司半导体业务有序激动，督察买入评级。
评级濒临的主要风险
行业需求迭代和竞争加重风险；新产线运用率不足预期；业务执续膨胀带来的谋略风险。
证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据计较，东北证券李玖臆测员团队对该股臆测较为深刻，近三年预测准确度均值为78.92%，其预测2026年度包摄净利润为盈利9.58亿，把柄现价换算的预测PE为49.26。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增执评级3家；昔时90天内机构议论均价为56.53。
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